Lumentum: оптические сети в дата-центрах ИИ

Если вас интересует только нашa цена входа и вы хотите узнать, планируем ли мы покупать еще, смело переходите сразу к нашему инвестиционному плану. А если вам интересно узнать подробнее об этом бенефициаре ИИ-революции, расскажем обо всем по порядку…

Содержание

Обзор компании

Около 30 000 инфракрасных точек с длиной волны 940 нм проецируются прожектором ИК-точек в вашем iPhone, затем отражаются от окружающих объектов, включая ваше лицо, и тут же регистрируются инфракрасной камерой iPhone. Сотни миллионов пользователей iPhone по всему миру, включая многих наших читателей, сами того не зная, ежедневно используют Face ID, работающий на технологии VCSEL от компании Lumentum.

Сенсоры на iPhone

Lumentum – ведущий поставщик оптических и фотонных продуктов для скоростных сетей связи и промышленного применения, включая компоненты для дата-центров, телекоммуникаций, 3D-сканирования и лидарных систем. Компания Lumentum Holdings Inc. была основана 1 августа 2015 года, когда JDS Uniphase Corporation выделила свое подразделение коммуникационных и коммерческих оптических продуктов в отдельную компанию.

Ключевым шагом для Lumentum стал выход на быстрорастущий рынок 3D-сенсинга в 2016 году. Вслед за Apple другие производители смартфонов, такие как Huawei, также внедрили технологии 3D-сенсинга. Lumentum захватил львиную долю выручки в мобильном сегменте. Однако эта чрезмерная концентрация обернулась против компании, когда Министерство торговли США ввели санкции против Huawei в мае 2019 года, что мгновенно обрушило доходы от этого клиента, в то время как Apple, известная жестким давлением на поставщиков, начала диверсифицировать поставки.

В этот период внешнего давления Lumentum укрепил устойчивость цепочки поставок, расширив свое глобальное производственное присутствие. Компания открыла производство в Таиланде в 2018 году и расширила операции в словенской Шкофлице для производства специальных оптических волокон. Стратегия “производства вне Китая” была прямым ответом на эскалацию геополитических рисков и американские тарифы на импорт китайских компонентов.

Поколения развития оптических соединений

В долгосрочной перспективе компания Lumentum хорошо позиционирует себя для использования новых возможностей:

Дата-центры достигают пределов пропускной способности и энергоэффективности традиционных решений из-за огромных объемов данных, генерируемых применениями ИИ.
Автономные транспортные средства переходят от прототипов к коммерческому применению, и в ближайшее десятилетие мы можем наблюдать S-образную кривую внедрения. Системы LiDAR являются критически важными датчиками, обеспечивающими надежную работу транспортных средств в условиях слабого освещения и в темноте, где камеры по своей природе неэффективны.

Развитие ИИ стимулирует масштабное расширение дата-центров, что создает нагрузку на традиционные медные соединения и формирует спрос на высокоскоростные оптические межсоединения. Первое поколение подключаемой оптики уже применяется в дата-центрах, обеспечивая высокоскоростную связь через оптические коммутаторы. На недавней конференции GTC в Сан-Хосе компания Nvidia представила свой переход к совместно упакованной оптике, что представляет значительный шаг вперед в признании зрелости технологии. Однако, поскольку Lumentum также является крупным игроком в сфере подключаемых оптических трансиверов, переход к встроенной оптике по своей сути каннибализирует собственную выручку компании. Еще одним тревожным фактором является то, что Ayar Labs — известный стартап в области оптических межсоединений при поддержке Nvidia, AMD и других компаний — изначально сотрудничал с Lumentum, но впоследствии исключил Lumentum из списка своих партнеров после того, как вице-президент Ayar Labs перешел в Lumentum в качестве CTO.

VCSEL от Luminar в лидарах Hesai

Тем временем потенциальное распространение автономных транспортных средств может повысить спрос на лидарные системы, где экспертиза Lumentum в области лазеров становится критически важной. Независимо от того, во что хочет верить господин Маск, камеры по-прежнему будут давать сбои в условиях, где традиционно испытывают трудности люди – в темноте или при плохой видимости – и лидарные системы наряду с радарами являются неотъемлемой частью автономных транспортных средств, где VCSEL от Lumentum играют ключевую роль. Хотя внедрение автономных транспортных средств остается ограниченным, компания Hesai, мировой лидер в области датчиков LiDAR, заключила партнерство с Lumentum для разработки датчиков следующего поколения. Однако с тех пор не поступало никаких дальнейших официальных заявлений ни от Hesai, ни от Lumentum относительно состояния партнерства.

Финансовые показатели

В период максимальной выручки Lumentum доля Apple превышала 28% от общих доходов компании. Переход Apple к другим поставщикам, включая II-VI, на фоне общей коррекции товарных запасов в телекоммуникационной отрасли после пандемии COVID привел к резкому сокращению выручки в 2023 году. С тех пор Lumentum так и не смогла восстановить прежние показатели доходности. Тем не менее, последние квартальные отчеты демонстрируют обнадеживающие тенденции с устойчивым ростом выручки. Недавно Lumentum повысила прогноз на квартал, заканчивающийся в июне, до $460-470 миллионов, а на следующий квартал – до $500 миллионов.

Согласно последнему отчету, Google в настоящее время является крупнейшим клиентом Lumentum, на которого приходится 18,9% от общей выручки. На втором месте находится Ciena – производитель оптических сетевых систем с долей 11,4%. Apple (3D-сенсоры) и Nokia (телекоммуникации) занимают менее 10% выручки каждая.

Ключевой вопрос заключается в том, как на выручку Lumentum повлияет переход от съемных оптических трансиверов к совместно упакованной оптике (CPO). Lumentum уже занимает значительную долю рынка съемных трансиверов, и внедрение CPO неизбежно окажет влияние на этот источник доходов. Главная задача состоит в том, сможет ли компания компенсировать возможные потери за счет доходов от CPO.

Рынок автономного вождения находится на начальной стадии развития, и компания рассчитывает на существенные поступления от этого направления в будущем.

Наш инвестиционный план

Мы открыли позицию в Lumentum ($LITE) по цене $78. В настоящее время это остается небольшой позицией для нас – около 1% от нашего портфеля.

Компания занимает прочные позиции и своевременно сократила зависимость от Китая, однако действует на крайне конкурентном рынке. Помимо Lumentum, мы изучаем и других участников сектора – например, Coherent ($COHR) – и продолжаем отслеживать их показатели. Покупка AMD стартапа Enosemi, который разрабатывает решения на основе кремниевой фотоники, подтвердила обоснованность нашего долгосрочного фокуса на оптические соединения. Тем не менее, нам нужно увидеть более конкретную стратегию развития и убедительные проспекты роста, чтобы включить $LITE в число приоритетных долгосрочных инвестиций.

Lumentum: оптические сети в дата-центрах ИИ

Обзор компании

Финансовые показатели

Наш инвестиционный план

Источники