🏆 Святой Грааль инвестиций
Вы наверняка слышали эту фразу тысячу раз, возможно, даже от своей бабушки, которая ничего не знала о фондовом рынке: «Не клади все яйца в одну корзину». Это звучит как народная мудрость, простая и немного банальная. Но в мире финансов эта банальность – единственная вещь, которую экономисты называют «бесплатным обедом».
Давайте разберемся, почему. В предыдущем разделе мы говорили о том, что риск и доходность – это сиамские близнецы. Хочешь больше денег? Готовься к большей нервотрепке. Хочешь спать спокойно? Смирись с низкой доходностью. Это железный закон рынка. Но есть одно исключение. Одно-единственное магическое заклинание, которое позволяет снизить риск, не снижая (а иногда и повышая) ожидаемую доходность. Это и есть диверсификация. Представьте, что вы собираетесь на пикник. Вы можете взять с собой только солнцезащитные очки (ставка на солнечную погоду) или только зонтик (ставка на дождь). Если вы угадаете – вы герой. Если ошибетесь – вы либо сгорите, либо промокнете до нитки. Диверсификация –это когда вы берете и то, и другое. Да, рюкзак станет чуть тяжелее, но зато вы отлично проведете время при любой погоде.
В этом разделе мы разберем этот механизм на винтики. Мы увидим, почему покупка десяти разных акций технологических компаний – это не диверсификация. Мы узнаем, как математика спасает нас от глупости, и почему ваш «патриотизм» в инвестициях (покупка только местных активов) может стоить вам пенсии. Приготовьтесь, мы будем смешивать коктейль, от которого у вас не будет болеть голова на утро.
Что такое диверсификация на самом деле: инженерный взгляд
На базовом уровне диверсификация – это процесс распределения капитала между различными группами активов, чтобы минимизировать влияние падения одного из них на весь портфель. Но давайте копнем глубже. Многие новички думают: «Ага, диверсификация – это когда я покупаю много всего». И покупают акции Apple, Google, Microsoft и Amazon.
– Я диверсифицирован! – гордо заявляет такой инвестор. – У меня акции четырех разных компаний!
На самом деле, он просто сделал гигантскую ставку на технологический сектор США. Если завтра регуляторы решат «закрутить гайки» IT-гигантам или лопнет очередной пузырь на рынке – упадут все четыре его «яйца», причем одновременно и с одинаковой скоростью. Корзина у него, может, и большая, но дно у нее одно.
Главный секрет: корреляция
Чтобы диверсификация работала, активы в вашем портфеле должны быть раскоррелированы. Что это за зверь? Корреляция – это мера того, насколько два актива двигаются в унисон. Она измеряется от -1 до +1.
- Корреляция +1 (полная любовь): активы двигаются абсолютно одинаково. Акции «Кока-Колы» и «Пепси», скорее всего, имеют очень высокую положительную корреляцию. Если рынок газировки растет – растут оба. Если выходит закон о налоге на сахар – падают оба. Иметь в портфеле два актива с корреляцией +1 – бессмысленно с точки зрения защиты.
- Корреляция -1 (полная ненависть): когда один растет, другой падает. Идеальные качели. На практике найти такие активы сложно (разве что ставки на понижение рынка), и они часто «съедают» доходность друг друга.
- Корреляция 0 (полное безразличие): вот он, наш Святой Грааль! Это активы, которые «не созваниваются» друг с другом. Цена на золото и цена на акции IT-компаний. Доходность облигаций и стоимость недвижимости. Когда акции технологических гигантов летят в пропасть из-за скандала с данными, золоту на это глубоко плевать (оно может даже вырасти на панике).
Суть диверсификации: Мы собираем в портфель активы, которые ведут себя по-разному в одних и тех же экономических условиях.
На практике: когда в вашем портфеле что-то падает, что-то другое должно расти (или хотя бы падать не так сильно), чтобы «вытянуть» общий результат. Если вы открываете приложение брокера и видите, что у вас всё зеленое – вы, вероятно, плохо диверсифицированы (подождите следующего кризиса, и всё станет красным). Настоящая диверсификация означает, что вам всегда немножко стыдно за какую-то часть своего портфеля.
Уровни диверсификации: как построить крепость
Защита капитала строится слоями, как броня танка или как слоеный пирог (кому что ближе).
Уровень 1: Внутриклассовая (количественная)
Это самый простой уровень. Вместо того чтобы покупать акции одной компании (например, Apple), вы покупаете акции многих компаний. Зачем? Чтобы избежать риска конкретного бизнеса.
- У Apple может заболеть директор.
- На заводе может случиться пожар.
- Главный бухгалтер может сбежать с кассой.
Это называется специфический (несистематический) риск. Если у вас 100% денег в одной компании, любая из этих проблем может обнулить ваши сбережения. Если у вас 20 компаний, проблема одной из них «съест» лишь 5% вашего портфеля. Неприятно, но не смертельно.
Уровень 2: Между классами активов (стратегическая)
Даже если вы купите акции 500 лучших компаний мира, вы все равно не застрахованы от рыночного (систематического) риска. Представьте 2008 год или начало пандемии в 2020-м. Падало всё. Хорошие компании, плохие компании, прибыльные, убыточные – паника не разбирает. Акции падали на 30–50% просто потому, что это акции. Здесь на сцену выходит второй уровень защиты: добавление других классов активов.
- Облигации: обычно ведут себя спокойнее акций. Во время паники инвесторы часто бегут в надежные гособлигации, и они растут в цене, компенсируя падение акций.
- Золото/Товары: часто растут, когда разгоняется инфляция (чего акции очень не любят).
- Недвижимость: живет своими циклами, часто не совпадающими с циклами фондового рынка.
- Кэш (деньги): не приносит дохода, но дает возможность выкупить подешевевшие активы.
Это как смешивать в салате овощи, мясо и сухарики. Овощи дают витамины, мясо – сытость, сухарики – хруст. По отдельности –скучно, вместе – Цезарь.
Уровень 3: Географическая (глобальная)
Это критически важный пункт для инвестора из постсоветского пространства. Существует такое когнитивное искажение – Home Bias (предвзятость к родному рынку). Инвестору из Казахстана кажется, что акции «Казатомпрома» надежнее, чем акции «Microsoft», просто потому что он каждый день видит новости про уран и живет здесь. Инвестору из Германии кажется, что Deutsche Bank понятнее и ближе, чем JP Morgan.
Почему это ловушка? Экономика большинства стран бывшего СССР занимает мизерную долю в мировой экономике (менее 1–2%). Концентрируясь только на родном рынке, вы:
- Игнорируете 98% возможностей мирового бизнеса.
- Принимаете на себя огромные страновые риски. Геополитика, санкции, смена законов, революции – всё это может обрушить локальный рынок в ноль, даже если мировой рынок растет.
Осторожно: жить в стране, зарабатывать в валюте этой страны и инвестировать все сбережения в экономику этой же страны – это тройной риск. Если в стране случится кризис, вы можете одновременно потерять работу, увидеть, как обесценилась зарплата, и обнаружить, что инвестиционный портфель упал на 50%. Диверсификация по странам – это ваша страховка от локальных катаклизмов.
Уровень 4: Валютная
Этот пункт тесно связан с предыдущим. Если все ваши активы номинированы в тенге, гривнях или сумах, вы берете на себя риск девальвации. История наших стран за последние 30 лет – это история постоянного обесценивания национальных валют по отношению к мировым (доллару, евро). Инвестирование в активы, номинированные в твердых валютах (через покупку иностранных акций или фондов), защищает вашу покупательную способность.
Уровень 5: Отраслевая
Нельзя покупать только нефтянку или только IT.
- В 2000 году те, кто сидел только в IT (пузырь доткомов), потеряли 80% капитала.
- В 2020 году те, кто сидел в авиакомпаниях и туризме, увидели свои портфели в руинах.
- В 2022 году те, кто игнорировал «скучную» энергетику, упустили огромный рост.
Каждая отрасль имеет свой звездный час и свое время аутсайдера. Диверсификация по отраслям гарантирует, что вы всегда участвуете в вечеринке, где бы она ни проходила.
Два типа риска: Что мы лечим?
Чтобы понять красоту диверсификации, нужно немного погрузиться в теорию (обещаю, без сложных формул). Экономисты делят риск на две кучки:
1. Несистематический риск (устранимый)
Это риск, связанный с конкретной компанией или сектором.
- Пример: Илон Маск написал странный твит – акции Теслы упали. На акции «Кока-Колы» это никак не повлияло.
- Вердикт: Этот риск можно полностью уничтожить диверсификацией. Если у вас в портфеле 500 компаний, странное поведение одного директора вы даже не заметите.
2. Систематический риск (рыночный)
Это риск, который влияет на всех.
- Пример: Повышение процентных ставок ФРС США, глобальная пандемия, мировая война.
- Вердикт: Этот риск нельзя убрать диверсификацией акций. Когда начинается шторм, тонут все лодки, и маленькие, и большие.
Самый важный вывод для инвестора: Рынок не платит вам премию за несистематический риск. Если вы купили одну акцию и рискнули всем – вы не получите за это ожидаемую доходность выше, чем тот, кто купил широкий индексный фонд. Рынок говорит вам: «Друг, ты мог легко избавиться от этого риска, просто купив больше разных акций. То, что ты этого не сделал – твоя личная глупость, и платить я за нее не буду».
Диверсификация убирает бесполезный риск, оставляя только тот, за который платят премию (рыночный).
Мифы и ошибки: Как сломать диверсификацию
Кажется, что всё просто: покупай всего и побольше. Но и тут можно наломать дров.
Ошибка 1: «Диворсификация» (Diworsification) – термин, придуманный легендарным Питером Линчем. Это ситуация, когда вы добавляете в портфель активы не для снижения риска, а просто «чтобы было», и в итоге ухудшаете качество портфеля.
Ошибка 2: Иллюзия безопасности – я купил 5 разных паевых инвестиционных фондов (ПИФов)! – радуется инвестор. Начинаем смотреть состав, а там везде Apple, Microsoft и Google. Человек думает, что у него 3 разных корзины. На деле он купил одну и ту же начинку в трех разных упаковках.
Ошибка 3: Наивная диверсификация (1/N) – это когда инвестор просто делит деньги поровну между всем, что видит (250 в акции США, 250 в биткоин, 250 в акции завода дяди). Проблема в том, что риски у этих частей не равны. Равные доли денег не означают равные доли риска.
Ошибка 4: «Я знаю лучше» (Эффект Даннинга-Крюгера) – многие новички верят, что могут «переиграть рынок». Уоррен Баффет как-то сказал: «Диверсификация – это защита от невежества. Она не имеет большого смысла для тех, кто знает, что делает». Звучит круто? Да. Но есть нюанс: Баффет – гений, который посвятил жизнь анализу компаний по 12 часов в день. Вы – скорее всего, нет. Для 99.9% людей признать свое «невежество» (невозможность предсказать будущее) и диверсифицироваться – это самое умное решение в жизни.
Практическое применение: Как это сделать руками?
В старые времена (лет 30 назад) диверсификация была уделом богатых. Сегодня мы живем в золотой век розничного инвестора. Инструмент, который сделал диверсификацию доступной каждому – это ETF (Exchange Traded Fund). Мы поговорим о них подробно позже, но концепцию важно понять сейчас. Представьте, что вы хотите собрать фруктовую корзину.
- Старый способ: Вы идете на рынок и покупаете ящик яблок, ящик груш, ящик бананов… Вам нужно много денег и огромный склад.
- Способ ETF: Вы приходите в магазин и покупаете уже готовую нарезку «Фруктовый микс» в стаканчике за $2. Там есть всё по чуть-чуть.
Покупая одну акцию ETF на индекс S&P 500, вы одним нажатием кнопки покупаете крошечные доли 500 крупнейших компаний США. Покупая ETF на «Весь мир» (например, VT), вы одним кликом покупаете доли в 9000+ компаниях из 40+ стран. Это и есть магия технологий.
Роль времени в диверсификации
Важный момент, который часто упускают: диверсификация работает лучше всего на длинных дистанциях. На коротком отрезке диверсифицированный портфель может проигрывать «выскочкам» (как Zoom или Tesla в 2020 году). Но когда наступает крах (2022 год), выскочки падают на 80%, а диверсифицированный портфель чувствует себя нормально. Диверсификация – это черепаха из басни. Она выглядит медленной и скучной, пока заяц спит под кустом или попадает в капкан. Но к финишу первой приходит черепаха.
Заключение
Диверсификация – это признание того, что мы не умеем предсказывать будущее. И это не слабость, а сила. Мир хаотичен. Сегодня лидер – Nokia, завтра – Apple. Сегодня Китай растет, завтра – стагнирует. Пытаться угадать победителей в этом казино – занятие увлекательное, но разорительное. Диверсификация позволяет вам сказать: «Я не знаю, кто победит. Поэтому я ставлю на всех». И знаете что? Кто бы ни победил, вы окажетесь в выигрыше.
Теперь, когда мы поняли, что нужно смешивать разные ингредиенты, возникает резонный вопрос: «А в каких пропорциях?». Сколько вешать в граммах акций, а сколько облигаций? 50/50? 80/20? Или 100/0? Это называется Распределение Активов (Asset Allocation). И это – тот самый рецепт нашего инвестиционного пирога, который мы будем составлять в следующей главе. Там мы превратим абстрактную идею диверсификации в конкретный план действий для ваших денег.